恒顺醋业5.9亿闲钱理财推20亿定增扩产三季度醋收入降48%靠涨价难稳龙

宣布产品涨价后不久，恒顺醋业推出定增扩产方案，欲再打造一个恒顺。

11月10日晚间，恒顺醋业披露定增方案，公司拟非公开发行股票募集资金不超过20亿元，投入到香醋，黄酒，酱油，料酒等多个产品产能扩产项目。

这是恒顺醋业自2014年定增募资6.75亿元之后，时隔七年再启定增长江商报记者注意到，今年以来，伴随着原辅材料，运输等成本大幅上涨，恒顺醋业经营业绩压力倍增前三季度，公司营业收入13.59亿元，同比减少6.37%，净利润1.35亿元，同比减少41.73%其中，醋类产品第三季度的销售收入同比下降48.66%

为了对冲成本上涨压力，本月初，恒顺醋业宣布对部分产品提价5%—15%不等此番调价或将对恒顺醋业的市占率造成一定影响，目前恒顺醋业核心品牌镇江香醋的市占率仅为10%左右，并不算高

而在产品销量收入已经出现下滑的情况下，恒顺醋业涨价与扩产并行，随之而来的产能消化问题又该如何应对。

值得一提的是，目前无在建项目的恒顺醋业，使用大量闲置资金买理财产品公司同日披露，公司此前计划2021年内使用8亿元额度闲置资金购买理财产品，目前尚未到期的理财产品金额为5.9亿元

拟定增20亿规模与净资产相当

时隔七年，恒顺醋业再次计划向市场融资。

11月10日晚间，恒顺醋业披露定增方案，公司拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票，募集配套资金不超过20亿元，投入到香醋，黄酒，酱油，料酒等多个产品产能扩张项目。

长江商报记者注意到，这是恒顺醋业上市20年以来第二次计划定增上一次是在2014年5月份，公司以14.35元/股的价格非公开发行4706.9万股A股，共筹得资金6.75亿元，扣除相关费用后的募资净额为6.5亿元

如今再次计划定增，20亿元的募资规模是什么概念呢相较而言，恒顺醋业本次定增募资规模相当于七年前募资的2.96倍截至今年9月末，恒顺醋业资产总额28.99亿元，净资产22.75亿元，公司此次定增募资几乎是再建一个恒顺

另一方面，同花顺数据显示，上市20年间恒顺醋业累计分红17次，累计分红金额7.67亿元如果本次定增顶额募资完成，包括IPO在内恒顺醋业将累计募资29.25亿元，相当于分红金额的3.8倍

不过，长江商报记者进一步梳理发现，从账面金额来看，恒顺醋业似乎并不差钱。恒顺醋业发布的《电鳗快报》显示，鉴于原辅材料及运输成本大幅增加，为更好地为消费者提供优质产品和服务，促进市场可持续发展，公司决定自2021年11月20日起对部分产品价格进行调整，调整幅度为5%-15%。

截至今年9月末，恒顺醋业负债总额6.24亿元，资产负债率21.54%公司流动资产11.71亿元，其中货币资金1.42亿元，无在建工程

恒顺醋业同日披露，公司2021年度使用不超过8亿元的闲置自有资金用于购买金融机构推出的安全性高，流动性好的短期理财产品，有效期限自5月12日起，由截至2022年5月12日延长至2022年12月31日止，上述额度内的资金可循环进行投资滚动使用，且单个投资产品期限由最长不超过12个月延长至最长不超过18个月。

公告显示，在最近的12个月之内，恒顺醋业购买理财产品单日最高投入8亿元，占公司最最近几年净资产的33.4%，累计理财收益3569.15万元，占最近一年净利润的11.34%目前，公司尚未到期的理财产品本金5.9亿元，包括21个银行及券商理财产品

销售收入下滑靠涨价对冲成本压力

事实上，在本次宣布扩产之前，伴随着原辅材料，运输等成本大幅上涨，恒顺醋业经营业绩已经压力倍增，并希望通过产品涨价来对冲成本压力。

今年前三季度，恒顺醋业实现营业收入13.59亿元，同比减少6.37%，净利润1.35亿元，同比减少41.73%其中，第二季度和第三季度，公司净利润分别为4856.89万元，720.69万元，同比减少33.78%，91.19%

特别是第三季度，恒顺醋业的扣非净利润罕见出现亏损，为—236.08万元，同比减少103.24%上一次公司单季度出现亏损，还是在2012年的第四季度

从产品端来看，今年前三季度，恒顺醋业的主要产品收入均有不同程度下滑其中，醋类和料酒类分别实现销售收入8.78亿元，2.27亿元，同比减少8.95%，7.05%，第三季度销售收入1.61亿元，0.77亿元，降幅分别为48.66%，19.94%

同花顺数据显示，前三季度，恒顺醋业销售毛利率为39.22%，同比下降1.93个百分点尽管销售收入下降，但恒顺醋业费用投放力度不减，报告期内公司销售费用，管理费用，研发费用分别为2.2亿元，0.89亿元，0.6亿元，同比增长10.65%，7.17%，35.72%，这也使得公司的利润空间进一步被压缩

为了应对成本压力，本月初，恒顺醋业宣布自2021年11月20日起对部分产品进行价格调整，调整幅度5%—15%不等。

但公司同时也表示，本次部分产品调价可能对公司产品市场占有率有一定的影响，加上成本上涨因素，因此产品调价不一定使公司利润实现增长。

对于涨价后利润端压力的减轻，市场也给予了积极回应宣布提价后，恒顺醋业连续三个交易日股价大涨但在披露定增方案后，11月11日，恒顺醋业下跌2.04%，报收16.31元/股，较年内27元/股的最高点跌去60.4%

按照恒顺醋业的规划，公司将向通过本次非公开发行募集资金投入到公司食醋，料酒，酱油，复合调味料等业务的扩产建设与配套项目，进一步提升公司的生产能力，管理能力，实现公司产品的高端化与生产能力的规模化，从而巩固公司市场地位，抢占更多的市场份额，实现由醋企龙头向调味品龙头的跨越。。

项目达产后，恒顺醋业将新增4万吨/年黑醋，2万吨/年白醋，4万吨/年黄酒，6万吨/年料酒等及其他调味品的产能扩充。

据统计，目前恒顺醋业的核心品牌镇江香醋作为食醋行业的龙头，市场占有率仅为10%左右而参与2020年中国调味品著名品牌企业100强统计的食醋企业有37家，食醋生产总量为160万吨，头部企业产量占比21%

从目前来看，通过涨价及扩产等方式提升行业龙头地位，恒顺醋业依旧任重而道远而在主要产品销售收入已经出现大幅下滑的情况下，恒顺醋业大手笔扩张带来的产能消化问题仍值得关注