A股网上竞价重出江湖北交所试行成效值得期待

A股网上竞价重出江湖 北交所试行成效值得期待

时隔逾25年，网上竞价在A股市场重出江湖。

今年四季度监管层明确北交所有三种定价方式，分别为网下询价，直接定价，网上竞价，其中网上竞价是北交所特有的发行定价方式。近日，《IT时报》有消息称，BBK教父段永平将“重新崛起”，带领OPPO和vivo成立新公司，共同造车。对此，段永平本人否认了这一说法。。

事实上，在北交所推出之前，新三板精选层已有网上竞价发行方式供企业选择，北交所的发行定价体系整体沿袭精选层相关制度但从A股视角看，北交所保留并推行网上竞价方式，影响深远

早在1994~1995年间，A股曾对竞价发行有过尝试，比如海马汽车，哈投股份，远东股份等，但该定价方式不久被叫停在很长一段时间内，市场对竞价发行的顾虑在于基础制度不够完备以及非理性投资行为一旦投资情绪过热，投资者为博入围推高发行价格，会导致投资风险大增

伴随着A股已经历逾30年发展，如今试行网上竞价方式的时机已经成熟一是资本市场基础制度体系不断完善，定价方式市场化程度较高，二是今年四季度以来科创板和创业板新股上市首日破发呈常态化，个人投资者逐渐树立买者自负，风险自担意识，三是北交所个人投资者准入门槛为50万，需要具备一定的投资经验和风险承受能力，这类投资者投资行为相对更理性

从另一个角度看，北交所多元化的定价机制满足专精特新企业不同需求这类企业通常体量偏小，拥有高成长特点的同时还具有高风险，投资者定价分歧更大在几种IPO定价方式中，直接定价虽然发行效率高，但价格发现能力弱，网下询价方式能寻找均衡价格，降低承销风险，但发行成本高，发行周期长，网上竞价发行效率高，价格发现充分，更加透明，公开，公平

但需注意的是，这对承销商和发行人的推介工作提出更高要求，发行人与主承销商要充分做好路演工作，公允发掘发行人价值，实质性打动投资者报价12月16日中证协发布《北京证券交易所股票向不特定合格投资者公开发行与承销特别条款》，其中，对采用网上竞价方式发行的，要求发行人和主承销商应当至少采用互联网方式公开路演推介，主承销商应当公开披露投价报告

北交所不仅为代表中国未来发展的专精特新企业提供一个新的证券交易板块，也是资本市场改革的试验田若网上竞价机制运行顺畅，在充分总结经验后，相信推广到其他板块的可能性也值得期待